Các thị trường mới nổi tăng tốc phát hành trái phiếu bằng đồng euro

VHO - Doanh nghiệp và chính phủ các nền kinh tế mới nổi đang phát hành trái phiếu bằng đồng euro với tốc độ nhanh nhất trong hơn 10 năm qua, nhằm tận dụng xu hướng giảm phụ thuộc khỏi đồng USD đang gia tăng nhanh chóng.

Tính đến ngày 18.7, các thị trường mới nổi đã huy động được 89 tỷ euro thông qua phát hành trái phiếu bằng đồng tiền chung châu Âu, trong đó lượng phát hành trái phiếu từ các chính phủ đã vượt tổng cả năm 2024. Các chiến lược gia tại Goldman Sachs và nhiều tổ chức khác nhận định xu hướng này có thể sẽ tiếp tục trong thời gian tới, giữa bối cảnh triển vọng tăng trưởng kinh tế Mỹ giảm dần và đồng USD suy yếu thêm.

Làn sóng phát hành trái phiếu bằng đồng euro được thúc đẩy bởi nhu cầu mạnh mẽ đối với tài sản nợ từ các nền kinh tế đang phát triển, với sự tham gia ngày càng lớn của các nhà đầu tư không chuyên biệt, trong bối cảnh chất lượng tín dụng của nhiều nước được cải thiện. Dù trái phiếu euro vẫn chỉ chiếm một phần nhỏ trong tổng nguồn cung nợ của thị trường mới nổi, khối lượng phát hành được dự báo sẽ duy trì ở mức cao cả về giá trị tuyệt đối và tương quan với các đợt phát hành bằng USD.

Chỉ số đồng USD đã giảm khoảng 8% kể từ đầu năm đến nay, khi giới đầu tư bắt đầu cân nhắc lại sự phụ thuộc vào tài sản Mỹ giữa lúc các chính sách thuế của Tổng thống Donald Trump và những phát ngôn công kích Cục Dự trữ liên bang (Fed) gây biến động thị trường. Những dấu hiệu cho thấy nhu cầu đối với “đồng bạc xanh” đang suy yếu ngày càng rõ rệt, và tỷ lệ phòng hộ rủi ro thấp cho thấy dư địa giảm giá của USD vẫn còn.

Phần lớn hoạt động phát hành trái phiếu bằng đồng euro đến từ Đông Âu, với riêng Ba Lan và Romania chiếm 21 tỷ euro. Tuy nhiên, nhiều quốc gia khác như Chile, Hàn Quốc và Trung Quốc cũng đã tận dụng cơ hội tiếp cận thị trường này trong những tháng gần đây.

Các chiến lược gia của Goldman Sachs cũng đã so sánh hiệu suất trái phiếu bằng euro và USD do cùng một quốc gia phát hành trong cùng một ngày trong năm nay. Kết quả cho thấy, trái phiếu euro thường vượt trội so với chỉ số tham chiếu nhiều hơn so với trái phiếu USD trong tuần đầu sau khi phát hành. Nhóm chuyên gia của Goldman Sachs nêu rõ: “Thị trường nhìn chung hấp thụ tốt làn sóng phát hành trái phiếu bằng euro. Chúng tôi dự báo xu hướng này sẽ tiếp tục trong bối cảnh tăng trưởng Mỹ kém nổi bật hơn và đồng USD tiếp tục suy yếu”.

Lo ngại về triển vọng kinh tế Mỹ cũng thúc đẩy các giao dịch dựa trên giá trị tương đối. Bank of America, chẳng hạn, đang đặt cược vào khả năng tăng giá của trái phiếu euro đáo hạn năm 2044 của Romania, trong khi giữ quan điểm tiêu cực với trái phiếu USD có kỳ hạn tương tự. JPMorgan thì đánh giá cao trái phiếu euro của Ba Lan, Maroc, Hungary và Mexico đối với những nhà đầu tư đang tìm cách rút khỏi trái phiếu USD.

Ông David Robbins, đồng Giám đốc Nhóm thị trường mới nổi tại TCW, cho biết khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư đối với các thị trường mới nổi vẫn mạnh trong năm nay, giữa lúc chính sách của Mỹ thiếu chắc chắn. Nhờ đó, hoạt động phát hành trái phiếu - cả bằng euro lẫn đồng USD - đều tăng mạnh. Dù vậy, nhu cầu đa dạng hóa không đủ làm suy yếu vai trò chủ đạo của USD trong thị trường nợ của các nền kinh tế mới nổi, bởi các trái phiếu này vẫn chiếm tỷ trọng lớn trong chỉ số trái phiếu tham chiếu của JPMorgan.